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化工：電解液廠家將充分受益于鋰電池的需求
首次覆蓋，給予鋰電池電解液行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。隨著鋰電池動(dòng)力領(lǐng)域需求的飛速發(fā)展，國內(nèi)電池廠家的市場份額在擴(kuò)大，國內(nèi)電解液廠家將充分受益。鑒于行業(yè)未來的高速增長以及國內(nèi)電解液廠商競爭優(yōu)勢不斷加強(qiáng)，首次覆蓋，給予鋰電池電解液行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。相關(guān)受益標(biāo)的是天賜材料、新宙邦、江蘇國泰、杉杉股份。
我國電解液廠家充分受益于動(dòng)力鋰電高速增長。交通工具動(dòng)力鋰電池將迎來高速增長，真鋰研究預(yù)計(jì)2014、2015年該領(lǐng)域的增速分別為49%、61%，在鋰電池總體占比分別達(dá)到29.5%、38.5%。國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)電解液成本、供應(yīng)服務(wù)周期方面存在著優(yōu)勢，更受國內(nèi)鋰電市場的歡迎，市場份額在持續(xù)擴(kuò)大，具備競爭優(yōu)勢的國內(nèi)電解液廠家將充分受益。
電解液廠家核心競爭一：進(jìn)入優(yōu)質(zhì)客戶供應(yīng)鏈。優(yōu)質(zhì)客戶有兩類，一類是客戶產(chǎn)品銷量處于爆發(fā)期，天賜材料客戶合肥國軒、深圳沃特瑪、蘇州星恒均是動(dòng)力電池廠家，其中合肥國軒的客戶是江淮汽車和安凱客車，兩家公司均為國內(nèi)優(yōu)秀的汽車生產(chǎn)廠家，其電動(dòng)汽車在2014年開始銷量大幅提高，天賜材料6000噸電解液項(xiàng)目已經(jīng)全部建成，電解液銷量放量在即。另一類是客戶是國際主流電池供應(yīng)商，2013年松下、LGC占動(dòng)力電池市場份額的39%、9%，新宙邦和江蘇國泰作為松下和LGC的重要供應(yīng)商，也能充分受益。
電解液廠家核心競爭二：產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸。產(chǎn)業(yè)鏈拓展目前兩個(gè)方向，第一是鋰鹽，天賜材料自配六氟磷酸鋰，2013年天賜材料的電解液產(chǎn)品平均售價(jià)不足江蘇國泰的60%，毛利率高達(dá)40%，比肩深度進(jìn)入LGC供應(yīng)鏈的江蘇國泰，遠(yuǎn)較同行大部分企業(yè)20%-25%的毛利率為高。第二是添加劑，新宙邦布局添加劑領(lǐng)域可以完善產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升電解液產(chǎn)品的競爭力，東莞杉杉目前80%的研發(fā)工作，都是圍繞添加劑研發(fā)開展，主要針對(duì)電池的五大性能(循環(huán)、高溫、低溫、倍率、安全)分別做對(duì)應(yīng)的添加劑研究。添加劑研發(fā)實(shí)力的提升，將給公司的電解液業(yè)務(wù)帶來巨大的提升空間。